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专题研究:基金经理分析―大成基金之李本刚

时间:2021-11-19 01:03  作者:admin  来源:未知   查看:  
内容摘要:管理有限公司,历任研究部高级研究员、行业研究主管。2012年9月4日至2015年7月1日任大成内需增长股票型证券投资基金基金经理,2015年7月2日起任型证券投资基金基金经理。2014年4月16日至2015年7月2日任大成消费主题股票型证券投资基金基金经理,2015年7月3日

  管理有限公司,历任研究部高级研究员、行业研究主管。2012年9月4日至2015年7月1日任大成内需增长股票型证券投资基金基金经理,2015年7月2日起任型证券投资基金基金经理。2014年4月16日至2015年7月2日任大成消费主题股票型证券投资基金基金经理,2015年7月3日起任

  数据来源:东方财富Choice数据、天天基金研究中心,截止日期:2016-02-17

  数据来源:东方财富Choice数据、天天基金研究中心,截止日期:2016-02-17

  数据来源:东方财富Choice数据、天天基金研究中心,截止日期:2016-02-17

  大成睿景灵活配置混合A类和C类两者操作手法相同,只是A类基金份额不收取销售服务费,C类基金份额收取销售服务费,各基金份额类别对应的可供分配利润将有所不同,图4中A、C类的累计收益走势高度重合。

  大成睿景灵活配置混合成立于2015年5月份,由于三季度市场整体经历了较为惨痛的下跌,无疑这是市场持续大涨,风险积累到一定程度后,在突发性外力的影响下,市场平衡被迅速打破,风险偏好极剧降低的结果。

  因此,基金经理在仓位上做出了较大比例的减仓动作,而在个股的选择上也更加偏向于更具有估值安全边际的个股。但是,由于市场的流动性一度受到较大影响,极端的市场环境超出了基金经理的预期。所以尽管相对与大盘指数有较为明显的正收益,但是三季度产品净值还是出现一定的回撤。

  2015年4季度在操作上,9月底开始加大对 A 股市场的仓位配置,一度达到90%的仓位水平。在行业选择上,认为前期超跌反弹个股存在较大的机会,因此精选了其中的很多个股。四季度后半期,VR、IP、量子通信等概念被市场炒作,基于深入的研究,深度参与了这些主要的概念个股。

  大成睿景灵活配置混合2015年4季报中管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望:

  我们认为,(1)美联储加息是 2016年最确定的事;(2)欧元区经济复苏超市场预期,欧央行货币政策边际收紧可能成为 2016年最大的“黑天鹅”;(3)地缘政治问题重新抬头,成为 2016年重要的风险因素;(4)国内经济正式进入去产能周期,失业率提升、银行坏账上升和信用违约频发成为主流;(5)财政政策积极顺应供给侧改革,货币政策积极应对人民币汇率贬值带来的基础货币被动收紧,在无通胀压力下,降息仍会延续。

  从基本面角度看,转型期经济体的权益市场主要决定因素是无风险利率和风险偏好。货币政策持续宽松带来以10年期金融债为主要标志的无风险利率仍有进一步下行空间,泛亚事件后带来的信用风险逐步提升使得市场认为的无风险利率回归至国债和金融债正常轨道上来。资产荒和改革预期将会进一步推升市场风险偏好的提升,尽管在时间上可能存在不一致的矛盾。从资金层面看,2016年股票供给和资金供给都会进一步增大,IPO重启、注册制改革、战略新兴板和新三板的扩容,加上2016年初上市公司控股股东等的解禁都会带来股票供给的增加;然而,居民存款“搬家”、理财产品和保险资金的增加配置、深港通和加入MSCI、养老金入市等都会带来较大的资金供给。综合来看,我们认为 2016年仍然是股票市场的牛市之年,预计创业板和上证综指均有较大的涨幅,在风格上,我们更加看好以创业板为主的符合中国经济转型方向的成长性股票。对房地产、金融、建筑建材及上游原材料等均表示谨慎。

  外部评价:2011年成立,海通评级五星;未分红;大成基金,1999年成立,海通评级三星,截至2015年12月31日,管理规模1313.68亿元。

  内部评价:自成立以来,整体收益走势高于沪深300、上证指数,2012年、2013年、2014年、2015年,各年度表现均在良好之上;基金经理任职相对稳定,李本刚自2012年9月开始担任基金经理,中间搭档变动较频繁;截至2015-12-31,大成内需增长混合,期末净资产6.54亿元,比上期增加25.89%;资产配置上,股票仓位平均维持在80%左右,集中配置制造业个股。

  大成内需增长混合2015年4季报中管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望:

  2016年第一个交易日,三大交易所开始实施熔断机制,根据磁吸效应,在涨跌停板和熔断机制下,市场波动性往往加大。我们判断2016年将会是一个宽幅震荡的行情,主要原因是:(1)货币政策宽松效应边际上在减弱,2015年是近年来最为边际宽松的一年,2016年货币政策边际宽松的效应正在减弱,我们预计今年还会有两次降息和4次降准。(2)银行理财及保险资金入市是2016年最大的利好信息。(3)人民币汇率波动及贬值预期是2016年资本市场最大的利空。综合来看,我们认为今年将是一个宽松震荡的行情。基于这个判断:我们将维持中性仓位,精选个股为主,主要的行业选择集中在优质成长股之中。

  数据来源:东方财富Choice数据、天天基金研究中心,截止日期:2016-02-17

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